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主营行业研报公告增长潜力持股题材财务透视风险隐忧技术统计价值确定

第 1 问 : 公司主营业务是什么,是否简单易懂并且没有过度多样化,商业模式或业务流程是怎样的?其产品是否生活必须或者需要重复购买,价格是否受到政府管制,是否可能被新技术新发明所替代?  | 20160405 | →『修改』←

本公司的主要業務包括不良資產經營業務、投資及資產管理業務和金融服務業務,其中不良資產經營是本公司核心業務。本公司在中國內地的30個省、自治區、直轄市設有33家分公司(包括合肥後援基地管理中心),在內地和香港擁有8家從事資產管理和金融服務業務的全資或控股一級子公司,集團員工約1.9萬人。

收购并经营银行剥离的不良资产债务追偿,资产置换、转让及销售;债务重组及企业重组;债权转股权阶段性持股,资产证券化等。以不良資產經營為核心,通過協同多元化的業務平台,向客戶提供量身定制的金融解決方案和差異化的資產管理服務。我們的主要業務分部包括(i)不良資產經營業務,(ii)投資及資產管理業務,和(iii)金融服務業務。

主要業務分部包括:(1)不良資產經營業務,包括不良債權資產經營、債轉股資產經營和問題實體託管清算和重組服務;(2)投資及資產管理業務,包括自有資金投資、資產管理及主要由本公司、信達投資和信達香港從事的諮詢和財務顧問業務;(3)金融服務業務,包括證券及期貨、信託、融資租賃、基金管理和保險業務。

不良資產經營是我們的核心業務。我們從金融機構和非金融企業收購不良債權資產,對其進行管理並通過多種方式進行處置,最終實現資產升值及最大化回收現金。我們主要採取(i)按原值打折收購並擇機進行處置以回收現金的傳統類不良資產經營模式(「傳統類不良資產經營模式」)和(ii)在收購同時即確定債權重組協議的附重組條件類不良資產經營模式(「附重組條件類不良資產經營模式」),開展不良資產經營業務。


第 2 问 : 公司主要原材料是什么,公司能否应对原材料涨价的压力,公司是否具有成本优势?公司产品的下游行业是哪些,其主要客户是谁,是否太过于依赖单一客户,存不存在账款难以回收的情况?  | 20160405 | →『修改』←

中國經濟的結構性轉型和發展將為我們的不良資產經營業務帶來巨大的機遇,包括更加充沛的金融機構類及非金融企業類不良資產供給、更加活躍的企業和行業併購重組,以及更加細分的金融市場和服務等。我們形成了涵蓋證券及期貨、信託、融資租賃、基金管理、保險、投資及地產等在內的多元化業務平台。各業務平台的協同運營是我們最重要的發展戰略之一,並形成了「同一個信達」的協同文化。截至2013年6月30日,我們在全國30個省設立了31家分公司,構建了覆蓋全國的業務網絡。在集團化管控下,我們各業務平台共享業務網絡,為各子公司獨立的業務拓展以及多業務的協同拓展提供了堅實的基礎。

不良资产管理行业具有逆周期属性,经济增长趋缓、不良贷款率上升、法律监管宽松、金融垄断破除、金控大势所趋以及经济结构性调整期间的并购重组需求给AMC带来了大量机会。當宏觀經濟進入調整期,社會經濟活動放緩,不良資產佔比一般會上升,因此不良資產的供給也一般會相對充足。同時,當中國銀行業的發展模式面臨調整和轉變時,不良資產剝離的需求一般將隨之增加。

中国信达董事长侯建杭接受人民网记者采访时称,伴随国内供给侧结构性改革的推进,去产能、去杠杆、化解各类风险的市场需求将持续增加,中国信达的业务发展面临较好机遇。  侯建杭还透露了中国信达2016年9个方面的重点工作,除了继续拓展传统的不良资产业务,将要主动服务共给侧改革,稳健拓展重组类业务,此外今年将实现其并购的南洋商业银行的平稳过渡,实现金融全牌照协同运营。



第 3 问 : 公司所属行业的发展前景如何,是否受到政策的扶持,是否有可能面临强大的新的竞争者和挑战者?公司在行业内的地位如何,和竞争对手的比较是否在品牌、技术、规模、地域等方面具有竞争优势,同行业的公司业绩是否同时在增长?  | 20160405 | →『修改』←

公司前身是国务院成立的的四大(东方、信达、华融、长城分别负责收购、管理、处置相对应的中国银行、中国建设银行和国家开发银行、中国工商银行、中国农业银行所剥离的不良资产。)资产管理公司之一,原来是安排来处理国有银行上市时的政策性不良资产。2010年進行股份制改革後,鑑於業務及資產的性質,我們的資產負債表內再無政策性不良資產。另外,經營記錄期間,我們不良資產經營的全部收入及利潤均來自管理及處置商業化不良資產。我們預期未來所收購的全部不良資產均為商業化不良資產。

在国内,四大AMC深耕多年,形成了垄断优势。在多年收购不良资产的实践中,四大AMC逐渐形成了金控集团,旗下包含了银行、保险、证券、信托、融资租赁等金融机构。不良资产管理行业未来会形成“4+1”格局,除四大AMC外,各省可分别设立一家地方版AMC。截止目前,已有浙江、江苏、上海、广东、安徽五省市的地方AMC,并获得了银监会的授权。其他省市的地方AMC也在陆续筹备中。尽管民营资本已经进入该行业,但国有背景的AMC由于具有公信力、与政府的沟通协调能力等方面的优势,仍然占据主流地位。

截至2012年12月31日,四大資產管理公司累計收購不良資產規模超過人民幣31,200億元,其中,中國信達累計收購不良資產賬面原值人民幣11,061億元,在四大資產管理公司中市場佔比35.5%。2010年至2012年,公司的收入和利潤位居四大資產管理公司首位。

同行业的中国华融也已经于香港上市,两公司2015年均实现了不错的增长,华融36%,信达18%。